债务问题并不只是经济问题，若管控不当，一旦出现债务风险不仅会引发社会震荡，甚至演化成政治问题。事实上，*高度重视债务风险管控，学界这方面的研究成果也不少。我写这篇文章，是要对如何确定债务风险的警戒线作分析。债务分企业债务与**债务，考虑行文方便，让我分别讨论。

先讨论企业债务。目前国内的企业债，主要来自银行贷款。众所周知，银行作为融资中介机构，自有资金仅8%，所用信贷资金大多是储户存款。也正因如此，银行要把信贷安全放在**。为规避风险，通常要求贷款企业有对应的资产抵押，其资产负债率不得**过50%。时至今日，此指标已成为银行普遍公认的风险警戒线。

对企业负债率为何不能**50%，当年读大学时教科书作这样的解释：企业总资产=负债+权益资产（自有资产）；资产负债率=负债/总资产。一个企业资产负债率达到50%，表明该企业负债等于自有资产。当企业不能还贷时可用自有资产抵债，银行无风险；若负债率**50%，表明该企业资不抵债，银行放贷则有风险。

听上去，以上解释无懈可击，而我之前对此也深信不疑。1991年从人民大学毕业后到***任教，为**干部授课，需常去企业作调研，在调研过程中我发现一个现象：有的企业负债率高达60%，并未出现还贷困难；而另有一些企业，资产负债率不到30%却还不起贷款。此为何故？这现象引起了我对信贷警戒线的反思。

自己思考了很多年，现在得出的答案是，企业资产不能从账面看，而应从资产的市场价值看。理由简单，企业账面资产是个存量，而资产的市场价值却是个流量。经济学的资产定价原理说：资产的市场价值=该资产的年收益/银行年利率。而根据此公式可以推定，若资产的年收益不同，等量资产的市场价值也会不同。